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股市两大制度红利尚待释放

admin 发布于 2016-12-21 13:17

作为仍处于转轨市场中期的中国股市而言,表层的制度红利已经逐渐淡化,澳门网上真人赌场,但是中国股市改革开放之制度红利仍是千米以下的金矿,股市内在动力仍然很大。

股市对外开放时机成熟

以市场原则

清晰定位不同市场

第一,国有大中型企业“婆婆多”,“代理人”特质严重,因此国有大中型企业一定是稳健派,保持稳定的重要性要大于股票分红。两小板的企业经营班子往往是大股东自己或其亲信,或是已有“股权激励”,因此经营上往往表现为扩张意愿强烈、风险承受力强的特点。第二,主板和两小板企业处于企业发展的不同周期,决定了经营理念的差异。主板企业往往是成熟期或成长中后期的企业,而两小板很可能是成长初期的企业。从1增加到10相对是容易的,但从10到100就很艰难。朝阳行业、成长期股票的市盈率是应该高于夕阳型企业股票的估值。但是,澳门网上真人赌场,两小板企业“英年早逝”乃至“少年夭折”的不少,而主板大企业突然死亡的比例要低得多。第三,澳门网上真人赌场,经营层的利益诉求相异。两小板企业的大股东具有多年行业经验,使普通投资者更能发现企业拐点,这就是为什么有那么多的两小板高管股东宁愿辞职以高价套现的主因。而国有大中型企业就较少因博取个人收益而减持股票。

首先,主板与非主板可以有相异的发行规则。目前两小板的发行制度有自身特色,但基本情况是与主板雷同,只是部分指标略有调整。笔者认为,应进一步明确主板市场与两小板的差异,无论是发行规则,还是市场制度均应尽快调整。

其次,建立与市场相适应的交易制度。世界上并不存在唯一模式的“成熟股市”,主板、创业板、中小板之间目前适用完全相同的交易规则,并不是非常合理,应该设计出更有针对性的交易制度。例如,创业板、中小板的发行市盈率高,就应该有对应的制度安排。现在的融券对象仅限于蓝筹股,蓝筹股盘子大而目前市场缺钱,融券易导致其持续盘跌。即便是发达股市,面对次贷危机而导致的股市持续下跌,也曾经很长时间内禁止“卖空”。今天真正存在泡沫的是两小板,因此应安排两小板股市的“卖空”交易机制??只要信息透明,两小板股票真正的价值回归很快会实现。如果一定要融券卖空,也很简单,可以规定保荐人去当做市商。这样一来,高价发行问题可以随即根治。

在当前形势下,监管部门应尽快降低融资利率,鼓励长线投资者通过一定杠杆投资蓝筹股。同时,允许两小板上市满一年的股票实行融券交易。如果无券可融,则应允许仍在禁售期的大股东通过券商/做市商以“约定式回购”的方式予以解决。另外,既然未来的ST股可以设立不同的涨跌幅限制,那么两小板也可以考虑引进不同涨跌幅限制。